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        上海證券報:期貨市場做市商制度全覆蓋是大勢所趨 上期所多方位推進

         記者 王文嫣 宋薇萍

        作為成熟市場的一項重要交易制度,期貨市場做市商制度自推出以來受到市場廣泛認可,主力合約在1月、5月、9月等個別月份輪轉,連續性、流動性不足的局面大為改善。上海證券報記者近日在采訪調研中獲悉,隨著期貨市場結構逐步機構化,法人客戶更多參與期貨市場,進行精細化的風險管理。未來,做市商制度品種全覆蓋將是大勢所趨。


        做市令市場活力顯著提升


        2017年9月,上海期貨交易所率先以鎳品種為試點進行做市,并成功扭轉了主力合約在1月、5月、9月等個別月份輪轉的模式,受到市場一致認可。另外,原油品種在上市之初活躍度有限,引入做市交易后,品種交投活躍,價格連續性和合約間價差合理性有所提高,合約間持倉分布得到明顯改善。


        為進一步擴大做市成效,做市品種逐步向其他不連續品種擴展。截至目前,上期所及上期能源推出了鎳、原油、黃金、白銀等13個品種期貨做市交易,有效改善合約連續性問題。同時,在銅、天然橡膠、黃金、鋁、鋅5個期權品種上市同步引入做市交易機制。


        “目前國內期貨市場做市業務取得的成果還是比較顯著的。”申銀萬國智富投資有限公司做市業務部負責人陳俊告訴記者,我國商品市場普遍存在僅1月、5月、9月等個別月份合約活躍的現象,合約連續性不足,做市商制度的推出使得各商品品種交投規模進一步擴大,市場活力顯著提升,市場各類投資者參與更加積極。


        以鎳品種為例,做市前交易活躍合約僅有1月、5月、9月三個月份合約,非1月、5月、9月份引入做市交易后,買賣價差迅速收窄,市場投資者積極參與。2020年上半年,鎳品種法人參與客戶數量同比增長13%,法人客戶交易量同比增長33%,掛牌上市的12個月份合約逐步實現逐月連續活躍。


        隨著不活躍合約流動性的提高、連續性的改善,商品的定價和產業鏈客戶套期保值、交割等需求也得到顯著改善,產業鏈風險管理也更加健全。


        以近期上市的鋁、鋅期權為例,通過做市,平值期權合約的買賣價差由20元至30元逐步縮減為10元左右,有效降低了投資者的交易成本。


        做市商制度全覆蓋是大勢所趨


        做市商通過提供雙邊的買賣報價,扮演了市場一般交易者對手方的角色。


        根據相關交易所對于做市商的準入要求,做市商要具備雄厚的資金實力,還要有專門機構和人員負責做市業務等。


        經過30年的探索和發展,國內期貨市場投資者結構已逐步機構化,為做市商制度進一步發展提供了土壤。


        根據中國期貨市場監控中心最新披露,截至9月24日,全市場資金總量近8000億元,較2019年年底增長超40%,目前期貨市場法人的資金規模和持倉量均超過五成,法人權益占全市場比例超過六成。


        目前,私募基金、公募基金、證券公司等金融機構正在加快進入期貨市場。為了實現精細化風險管理,越來越多的法人客戶參與期貨市場。在業內看來,一個流動性充足的、活躍的期貨市場是業界的共同需求。


        “交易所已經在所有的期權和大部分期貨品種引入了做市商,未來所有品種的做市商全覆蓋將是大勢所趨。”國泰君安風險管理有限公司董事、總經理魏峰對記者說。


        上期所多方位推進做市商制度


        在積極參與做市商的過程中,相關機構負責人認為,做市商制度還有完善的空間。


        中糧祈德豐投資服務有限公司相關負責人對記者表示,市場需要更完善的交易系統保護機制,保障做市商的報價安全。此外,建議相關方面在外資準入的過程中提供一定過渡期,確保國內做市商有時間提升,以便未來同臺競技。


        魏峰建議,相關部門應增大對做市商的返還力度,并在技術措施加大扶持力度,建議推出針對做市商的更多指令類型,包括一鍵撤單等做市商保護措施等。


        上期所相關負責人告訴記者,下一步,上期所將擴大做市業務成效,適時推出更多品種的期貨、期權做市交易。還將不斷優化做市業務機制,持續提升做市成效。繼續改善期貨做市品種合約連續性,進一步提升期貨市場服務實體經濟能力。同時,上期所還將持續做好做市商的培育、監督管理工作,助力形成一批高水平的專業做市隊伍。
         

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